Bi&#234;n lợi nhuận gộp đạt cao nhất trong v&#242;ng 5 năm qua. Nửa đầu năm 2022, IDI ghi nhận doanh thu 4,258 tỷ đồng (+33% yoy) v&#224; lợi nhuận gộp 734 tỷ đồng (+194% yoy). Kết quả t&#237;ch cực n&#224;y đến từ:
• (1) Bi&#234;n LNG cải thiện mạnh l&#234;n 17.2%, vượt trội so với giai đoạn 2019-2021 (khoảng 7-9%) v&#224; mức cao ở năm 2018 (15.7%), nhờ bi&#234;n lợi nhuận gộp của 2 mảng kinh doanh ch&#237;nh tăng mạnh l&#224; th&#224;nh phẩm c&#225; tra (27%) v&#224; thức ăn chăn nu&#244;i (16%)
• (2) Gi&#225; b&#225;n tăng hai chữ số dựa tr&#234;n nhu cầu tăng cao của thị trường thế giới trong bối cảnh hậu Covid-19 v&#224; chiến tranh Nga-Ukraine dẫn đến nguồn cung c&#225; thịt trắng
đến Mỹ, ch&#226;u &#194;u bị thiếu hụt. B&#234;n cạnh đ&#243; IDI c&#243; lợi thế sở hữu v&#249;ng nu&#244;i li&#234;n kết rộng gi&#250;p duy tr&#236; gi&#225; nguy&#234;n liệu đầu v&#224;o ở mức trung b&#236;nh. Xuất khẩu c&#225; tra c&#243; nhiều triển vọng t&#237;ch cực trong thời gian tới:
(i) Gi&#225; c&#225; tra xuất khẩu dự b&#225;o tiếp tục tăng do chiến tranh Nga-Ukraina khả năng c&#242;n k&#233;o d&#224;i, lạm ph&#225;t tiếp tục tăng sẽ k&#233;o theo gi&#225; cả c&#225;c mặt h&#224;ng tăng theo. Trong khi
mặt h&#224;ng c&#225; tra với gi&#225; cả vừa phải sẽ l&#224; lựa chọn thay thế của một số sản phẩm thủy sản c&#243; mức gi&#225; cao hơn trong bối cảnh lạm ph&#225;t neo cao ở nhiều nước.
(ii) Thị trường xuất khẩu ch&#237;nh l&#224; Trung Quốc kỳ vọng sẽ phục hồi trở lại sau thời gian đ&#243;ng cửa do ch&#237;nh s&#225;ch Zero-Covid của nước n&#224;y. Trung Quốc l&#224; thị trường xuất khẩu lớn nhất của IDI với tỷ trọng khoảng 45% sản lượng xuất khẩu năm 2021, tuy nhi&#234;n qua 6T2022 thị trường n&#224;y chỉ c&#242;n chiếm khoảng 15% (doanh thu xuất khẩu c&#225; tra
6T2022 của IDI tăng do kim ngạch xuất khẩu đi ch&#226;u &#194;u, ch&#226;u Mỹ tặng mạnh).
(iii) IDI dự kiến khởi c&#244;ng x&#226;y dựng nh&#224; m&#225;y chế biến số 3 trong Q4.2022 n&#226;ng tổng c&#244;ng
suất chế biến gần gấp đ&#244;i so với hiện tại nhằm đ&#243;n đầu nhu cầu tăng cao trong năm tới.
Định gi&#225;: Ch&#250;ng t&#244;i ước t&#237;nh gi&#225; mục ti&#234;u cho cổ phiếu IDI trong 3-6 th&#225;ng tới l&#224; 29,000
VND/CP, tương ứng PE trailing 12.68x (vẫn thấp hơn PE trung vị 14.13x), &gt;100% so với gi&#225; hiện tại.

#nguồn: Sưu tầm chứng kho&#225;n Ti&#234;n Phong

Biên lợi nhuận gộp đạt cao nhất trong vòng 5 năm qua. Nửa đầu năm 2022, IDI ghi nhận doanh thu 4,258 tỷ đồng (+33% yoy) và lợi nhuận gộp 734 tỷ đồng (+194% yoy). Kết quả tích cực này đến từ:
• (1) Biên LNG cải thiện mạnh lên 17.2%, vượt trội so với giai đoạn 2019-2021 (khoảng 7-9%) và mức cao ở năm 2018 (15.7%), nhờ biên lợi nhuận gộp của 2 mảng kinh doanh chính tăng mạnh là thành phẩm cá tra (27%) và thức ăn chăn nuôi (16%)
• (2) Giá bán tăng hai chữ số dựa trên nhu cầu tăng cao của thị trường thế giới trong bối cảnh hậu Covid-19 và chiến tranh Nga-Ukraine dẫn đến nguồn cung cá thịt trắng
đến Mỹ, châu Âu bị thiếu hụt. Bên cạnh đó IDI có lợi thế sở hữu vùng nuôi liên kết rộng giúp duy trì giá nguyên liệu đầu vào ở mức trung bình. Xuất khẩu cá tra có nhiều triển vọng tích cực trong thời gian tới:
(i) Giá cá tra xuất khẩu dự báo tiếp tục tăng do chiến tranh Nga-Ukraina khả năng còn kéo dài, lạm phát tiếp tục tăng sẽ kéo theo giá cả các mặt hàng tăng theo. Trong khi
mặt hàng cá tra với giá cả vừa phải sẽ là lựa chọn thay thế của một số sản phẩm thủy sản có mức giá cao hơn trong bối cảnh lạm phát neo cao ở nhiều nước.
(ii) Thị trường xuất khẩu chính là Trung Quốc kỳ vọng sẽ phục hồi trở lại sau thời gian đóng cửa do chính sách Zero-Covid của nước này. Trung Quốc là thị trường xuất khẩu lớn nhất của IDI với tỷ trọng khoảng 45% sản lượng xuất khẩu năm 2021, tuy nhiên qua 6T2022 thị trường này chỉ còn chiếm khoảng 15% (doanh thu xuất khẩu cá tra
6T2022 của IDI tăng do kim ngạch xuất khẩu đi châu Âu, châu Mỹ tặng mạnh).
(iii) IDI dự kiến khởi công xây dựng nhà máy chế biến số 3 trong Q4.2022 nâng tổng công
suất chế biến gần gấp đôi so với hiện tại nhằm đón đầu nhu cầu tăng cao trong năm tới.
Định giá: Chúng tôi ước tính giá mục tiêu cho cổ phiếu IDI trong 3-6 tháng tới là 29,000
VND/CP, tương ứng PE trailing 12.68x (vẫn thấp hơn PE trung vị 14.13x), >100% so với giá hiện tại.

#nguồn: Sưu tầm chứng khoán Tiên Phong

Thảo Hiền

Nghia Le