FPT V&#217;NG QU&#193; MỆT ĐỂ CHỬI, nhưng nếu nh&#236;n theo định gi&#225; ng&#224;nh? 

Khi so với c&#225;c c&#244;ng ty gia c&#244;ng phần mềm lớn tr&#234;n thế giới như Accenture, Infosys, Tata Consultancy Services hay Cognizant, P/E trung vị của nh&#243;m n&#224;y thường quanh 17–20 lần, c&#243; 1 số LN kh&#244;ng tăng. Trong khi đ&#243;, FPT hiện chỉ khoảng 14–15 lần, d&#249; 5 năm qua lợi nhuận vẫn tăng trưởng kh&#225; đều.

Nếu mai FPT tiếp tục s&#224;n, giảm về v&#249;ng P/E ~10, th&#236; mức định gi&#225; n&#224;y sẽ rẻ hơn 40–50% so với mặt bằng ng&#224;nh to&#224;n cầu.

Tất nhi&#234;n FPT vẫn c&#243; một mức discount nhất định do quy m&#244; nhỏ hơn c&#225;c tập đo&#224;n outsourcing quốc tế. Nhưng với nền tảng tăng trưởng vẫn duy tr&#236; quanh 10–15%, cộng th&#234;m d&#242;ng tiền ổn định từ viễn th&#244;ng v&#224; gi&#225;o dục, việc thị trường b&#225;n qu&#225; mạnh c&#243; thể đang phản &#225;nh t&#226;m l&#253; nhiều hơn l&#224; gi&#225; trị doanh nghiệp.

Thực tế, gi&#225; cổ phiếu kh&#244;ng bao giờ đi theo một đường thẳng. N&#243; lu&#244;n dao động v&#224; đ&#244;i khi phản ứng th&#225;i qu&#225; so với gi&#225; trị thực.
C&#243; những giai đoạn thị trường định gi&#225; qu&#225; cao.

Nhưng cũng c&#243; những giai đoạn thị trường b&#225;n xuống thấp hơn gi&#225; trị thật rất nhiều. Nếu nh&#236;n theo g&#243;c độ đ&#243;, c&#243; thể FPT đang ở v&#249;ng đ&#225;y của pha phản ứng th&#225;i qu&#225; n&#224;y.

Vậy n&#234;n c&#226;u hỏi l&#250;c n&#224;y c&#243; lẽ kh&#244;ng phải l&#224;:
“FPT c&#243; đ&#225;ng bị chửi hay kh&#244;ng?”

M&#224; l&#224;:
Nếu ng&#224;y mai cổ phiếu về mức P/E ~10, gi&#225; 70 liệu đ&#243; c&#243; phải l&#224; một v&#249;ng định gi&#225; qu&#225; rẻ để bắt đầu tạo đ&#225;y d&#224;i hạn cho chu kỳ mới hay chưa?

FPT VÙNG QUÁ MỆT ĐỂ CHỬI, nhưng nếu nhìn theo định giá ngành? 

Khi so với các công ty gia công phần mềm lớn trên thế giới như Accenture, Infosys, Tata Consultancy Services hay Cognizant, P/E trung vị của nhóm này thường quanh 17–20 lần, có 1 số LN không tăng. Trong khi đó, FPT hiện chỉ khoảng 14–15 lần, dù 5 năm qua lợi nhuận vẫn tăng trưởng khá đều.

Nếu mai FPT tiếp tục sàn, giảm về vùng P/E ~10, thì mức định giá này sẽ rẻ hơn 40–50% so với mặt bằng ngành toàn cầu.

Tất nhiên FPT vẫn có một mức discount nhất định do quy mô nhỏ hơn các tập đoàn outsourcing quốc tế. Nhưng với nền tảng tăng trưởng vẫn duy trì quanh 10–15%, cộng thêm dòng tiền ổn định từ viễn thông và giáo dục, việc thị trường bán quá mạnh có thể đang phản ánh tâm lý nhiều hơn là giá trị doanh nghiệp.

Thực tế, giá cổ phiếu không bao giờ đi theo một đường thẳng. Nó luôn dao động và đôi khi phản ứng thái quá so với giá trị thực.
Có những giai đoạn thị trường định giá quá cao.

Nhưng cũng có những giai đoạn thị trường bán xuống thấp hơn giá trị thật rất nhiều. Nếu nhìn theo góc độ đó, có thể FPT đang ở vùng đáy của pha phản ứng thái quá này.

Vậy nên câu hỏi lúc này có lẽ không phải là:
“FPT có đáng bị chửi hay không?”

Mà là:
Nếu ngày mai cổ phiếu về mức P/E ~10, giá 70 liệu đó có phải là một vùng định giá quá rẻ để bắt đầu tạo đáy dài hạn cho chu kỳ mới hay chưa?

Chứng khoán Hương Giang

Johahn

IFLY

Việt Nam